中国 AI 公司在海外的评价、在资本市场的估值，很长时间里一直是被低估，甚至是被忽视的。

　　很多时候谈客观之前，最开始的尊重是“看见”。比如 DeepSeek、Manus、宇树，在海外社媒上，所见之处即是惊呼。

　　4月底昆仑万维发布了最新的季报：2025年一季度实现营业收入17.64亿元，同比增长46%；研发费用为4.3亿元，大幅增长46%；海外收入占比高达94%。

　　和之前发布的2024年全年年报相比，AI相关技术投入进一步加大，海外营收的占比从91%又提高到了94%。

　　很多朋友对昆仑万维的印象，可能第一不是一家AI公司，第二不是一家国际市场为主的公司，但现在需要重新审视了。

　　总的来说，从技术规律来看，AI模型的商业化、规模化应用还仅是开端，仍处在较早期的技术投入阶段。

　　而昆仑万维以算力和模型为基石，凭借其十余年的国际市场经验，在AI应用层，率先星空体育官网登录一步已经实现了突破性的进展。

　　并且随着海外布局的日益完善，昆仑万维和更多中国 AI 公司，正在迈向新的历史级的收获期……

　　研发费用持续大幅增加，作为中型公司能在 AI 底层科研上持续加码，显然是最高层的决心。

　　董事长方汉最新表示：“AI对公司是难得一遇的机会，即使短期面临亏损风险，公司也将坚定投入，保持在AI大模型第一梯队。”方汉说。

　　技术早期，必然会带来巨额的成本提升，比如曾经的互联网平台、新能源车等很多上市多年还未盈利的案例。

　　比较有共识的是，对 AI 行业来说，2023 - 2024年是AI大模型的初始投资期，全球各家科技公司在AI大模型上投资数百亿美元，且都处于巨亏状态。

　　而 2025 - 2026 年则是AI大模型的应用落地和收入增长期，这个阶段行业收入将快速增长但仍处于亏损阶段。

　　据董事会判断，昆仑万维自身的盈利进程预计跟行业高度一致，预计2027年开始AI业务将实现盈利。

　　从上表可以看出，尽管昆仑万维在营收规模上与部分国际AI巨头存在差距，但其市销率相对较低。

　　通过对比昆仑万维与国内外AI公司的估值，尽管昆仑万维在AI领域取得了显著进展并实现了快速的营收增长，但其估值水平与一些专注于特定AI应用的海外公司相比并不高，与国内的AI芯片龙头寒武纪相比也存在较大差距。

　　早在2023年，昆仑万维通过增资方式控股 AI 算力芯片企业——北京艾捷科芯科技有限公司，完成了“算力基础设施 - 大模型算法 - AI应用”全产业链布局。

　　据介绍，在芯片方面，昆仑万维正在攻克多项核心技术难关、追求自研和量产，目前整体研发进度已经过半。

　　同时，为了支撑AI芯片研发的高强度需求，公司大力扩充了研发团队，也在全球部署高能效数据中心和超算集群，加速构建计算资源优势。

　　截至一季度末，艾捷科芯员工数量已经接近200名，涵盖了芯片设计、算法研发、系统集成等多个领域的人才，为研发工作的高效推进提供了有力保障。

　　据报道该集群可使大模型训练速度提高4倍、推理速度提高30倍，为公司AI服务提供了强大算力支撑。

　　模型维度，天工系列大模型在多模态交互上多次取得SOTA成绩，季度发布的Skywork R1V多模态模型、SkyReels视频生成模型和Mureka音乐模型均达到行业前沿水平。

　　可以说，在“算力 - 模型- 应用”整条链路上，昆仑万维已经有了自主造血的能力，初步有了网络效应和数据飞轮的可能。

　　2008年，昆仑万维就已经面准了海外游戏市场；接下来的10余年里，Opera、StarX等，从北美到印度到非洲，不仅成规模，而且有丰厚利润。

　　第三方数据显示，昆仑万维旗下的 Mureka 2025年3月全球访问量达333万，环比增长86.5%，增速位列全球 AI 音乐品类第一。

　　今年3月，昆仑万维正式发布全新 AI 音乐生成模型 Mureka V6 与 Mureka O1，其中Mureka O1是全球首款引入CoT（思维链）技术的音乐推理模型。

　　“AI音乐应用Mureka已打造成为全球现象级产品。自上线以来，在海内外获得了非常好的市场反响。今年3月，Mureka O1和Mureka V6公测后用户反映非常好。目前已经有超过100个国家和地区的用户在使用。”方汉表示。

　　据方汉介绍，通过这款音乐AI应用，用户可以通过自然语言生成音乐，创作效率大幅提升，比如90秒生成完整编曲，制作时间从72小时压缩到15分钟。

　　“相比传统的音乐创作流程，Mureka可以大幅节约时间和节省成本。使用AI生成的音乐在短视频、影视、游戏中广泛应用，使用量增长显著。”

　　相比此前众多细分领域大模型在商业模式上的模糊，Mureka构建的“创作-分发-变现”的闭环生态更容易变现。

　　平台不仅提供音乐生成工具，更通过歌曲商店支持作品展示、收藏与下载，并为AI生成内容提供官方版权认证，商业变现能力大大提高。

　　截至2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1200万美元（月流水收入约100万美元），为公司进一步巩固海外AI音乐市场领先地位打下坚实基础。

　　而另一个AI音乐头部产品 Suno，估值约为5亿美元 ，而其年化经常性收入（ARR）据估计约为1500万美元 。

　　相比之下，昆仑万维的AI音乐平台 Mureka 的 ARR 与 Suno 接近 ，规模略小但增速极高。

　　考虑到 Suno 的高估值，Mureka 在昆仑万维整体估值中几乎未得到体现，可以说还有巨大的想象空间。

　　“数字音乐市场目前全球规模约40亿美元，我们介入后市场规模有望扩大到百亿美元。我们凭借技术优势和出海经验，希望在全球市场获得较大份额。” 对于这款应用的商业前景，方汉星空体育官网登录也抱有极大信心和期望。

　　如果说 Mureka 还是垂直领域产品的胜利，那么 SkyReels 则已经展现出其平台价值和内容生态网络。

　　这款2024年8月上线的AI短剧创作平台，能够让用户以更低成本体验线上拍剧，并利用AI能力解决传统短剧内容供给的难题。

　　在短视频占据大部分用户闲暇时间的情况下，如何更好地生产视频，成为众多自媒体和专业机构的刚需。

　　作为中国首个面向AI短剧创作的视频生成模型，SkyReels不仅支持文生视频，还能支持图生视频，是开源视频生成模型中参数最大的支持图生视频的模型，在同等分辨率下各项指标实现开源SOTA。

　　今年4月，开源后的 SkyReels 通过采用非递减噪声时间表实现长视频的高效生成，推动视频生成迈入“无限时长、影视级质量、精准控制”的全新阶段。

　　事实上，除了生成视频外，SkyReels 还能够助力解决传统短剧制作流程中面临的挑战，如线下拍剧流程复杂，包括剧本创作、选演员、场景布景、分镜创作、拍摄、后期处理等环节，极大解决了传统影视拍摄耗费人力多，制作成本贵，周期长等问题。

　　目前市场主流的大模型做文生视频或者图生视频的时间在5秒到10秒，SkyReels 的‘无限时长’显示了技术能力，对用户的吸引力非常大，付费意愿也很强。

　　随着中国AI应用的国际认可度提升，公司作为代表性出海企业，未来有望继续受益于全球版图扩张。

　　除了模型能力强悍的 Mureka、内容生态完整的 SkyReels，一款名为 Linky 的 AI 社交应用成了在境外市场的最大亮点。

　　Linky 是一款基于自研大模型，通过虚拟角色互动与用户生成内容（UGC）生态的深度融合的社交应用。

　　自上线以来，Linky 迅速打开全球市场，累计下载量突破1000万次，展现出很强的用户粘性。

　　用户仅需输入名称、性别即可生成虚拟角色，或通过上传参考图片及描述进一步定制角色设定，大幅降低创作门槛。

　　截至2024年末，昆仑万维的 AI 社交业务单月最高收入突破100万美元，月活跃用户达到300万。

　　通过个性化AI互动与情感陪伴，公司正开创全球社交新范式，为用户带来全天候温暖陪伴。

　　除了Linky，昆仑万维还将在5月中旬在海外发布全球首款生产力场景通用 Agent 平台Skywork.ai，深度聚焦个人生产力场景，解决通用Agent“通而不精”的痛点。

　　可以看到，在产品版图上，昆仑万维的策略非常积极且路径清晰。从泛文娱到生产力，从“模型即产品”到“需求即市场”，打法灵活，布局大开大合。

　　据了解，Skywork.ai 这一 Agent 产品以高频使用场景为核心，分别针对专业文档、数据表格、演示文稿、播客及网页内容进行深度优化。

　　Skywork 通用 Agent 还可智能调用多样化工具，实现跨模态内容创作，高效生成MV、宣传片、有声读物、互动绘本等高质量多媒体内容。

　　从这几款产品也能看出昆仑万维的自我进化——既有老牌出海玩家对市场需求和商业化前景的洞察，也有对互联网规模效应、网络效应的把握，更有对模型能力、AI边界的前沿应用和探索。

　　“海外市场用户付费习惯相对较好。只要产品功能足够吸引，收入会增长很快。”方汉对公司海外业务抱有极大的信心。

　　我有一个非常直观的感受：昆仑万维当前400亿元左右的市值，显著低于海外对标公司的总和。

　　Suno 的估值在2025年预计能超过50亿美元，相比 Mureka 并没有明显优势，甚至可能被 Mureka 反超。单单这一款垂类应用产品就价值350亿元，并且还在持续融资，接近了昆仑万维的总市值。

　　国内 Agent 新秀 Manus 的最新估值，也已经达到了数十亿元人民币，同为Agent 产品的 Skywork.ai 综合技术壁垒显然还要更高。

　　信达证券给出昆仑万维的目标市值是660亿元，对应股价54.31元。但即便只是简单累加各产品的估值，把Opera、游戏等业务按最低PS去估计，都算上以后肯定也超过了700亿元。

　　可能这也是眼下资本市场特点的反映：更容易看到短期亏损，而忽视了AI业务的快速增长、海外付费习惯的持续性，以及AI全生态链、全产业链在国际市场的长期价值。

　　昆仑万维是国内极少数完成“芯片-模型-应用”全链条布局的AI公司，其技术护城河和垂直领域SOTA能力在长期竞争中将越来越凸显优势。

　　随着昆仑万维在算力芯片、AI 大模型、海外应用落地等核心领域布局完善，在国际市场得到更多认可应该只是时间问题。

　　随着昆仑万维“All in AGI 与 AIGC”战略的推进，以及AI产品和服务的商业化加速，中国 AI 出海也许可以有新的样板。

　　除了阿里、字节这样的巨头游戏，诸如 DeepSeek、昆仑万维等新头部、中型公司，也将在海外更多绽放光彩……

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